联影医疗2025年营收138亿元，海外收入占比升至24.86%

据《中国证券报》旗下中证网2026年4月29日报道，联影医疗披露2025年年度报告，全年实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%，归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%，海外收入同比增长51.39%至34.31亿元，占营业收入比重升至24.86%。

事件回顾：年报披露的核心信息

据《中国证券报》旗下中证网2026年4月29日报道，联影医疗正式披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%；实现归属于母公司股东的净利润18.69亿元，同比增长48.14%。利润增速高于收入增速约14个百分点，说明产品结构持续向高端机型倾斜。同期公司海外收入34.31亿元，同比增长51.39%，占总营收比重提升至24.86%。从披露口径看，海外业务已经从过去的补充性收入，转为拉动整体增长的主要引擎之一，这也是本次年报最受关注的结构性变化。

关键数据与事实拆解

从区域结构看，欧洲市场表现突出，收入同比增长逾49.61%，达到5.85亿元；亚太区域收入同比增长超过40%。医学影像设备单价高、装机与验收周期长，收入确认依赖交付进度，因此区域收入的同步放量通常对应存量装机基数扩大与新增订单的叠加。需要客观指出的是，本次年报未披露磁共振、CT、PET/CT等分产品线的收入构成，海外收入占比提升是否伴随毛利率同向变化，也需结合后续定期报告与订单公告进一步验证。从收入确认节奏看，影像设备交付通常分阶段验收，季度间波动属于正常现象，不宜以单季数据判断长期趋势。

政策与产业背景

大型医用设备配置管理是国产高端影像设备放量的关键制度变量。近年来卫生健康主管部门持续优化甲类、乙类大型医用设备配置许可流程，并配合县域医疗设备更新与县级医院综合能力提升工程组织采购，为CT、磁共振、PET/CT等品类下沉创造条件。与此同时，国产企业在3.0T磁共振、超高端CT、PET/MR等品类上陆续完成注册与量产，具备承接配置额度释放的能力。海外方面，欧盟MDR与美国FDA的合规门槛虽高，但一旦完成注册，客户粘性与替换成本同样较高，这构成海外收入基数抬升的制度基础。

对行业、企业与医院的影响

对联影医疗而言，海外收入占比升至24.86%，意味着收入结构对单一市场的依赖下降，汇率与区域政策波动的对冲能力增强。对国内医院而言，国产超高端影像设备成熟后，采购比价链条缩短，部分招标项目出现对进口机型的实质替代，设备全生命周期维保成本也成为重要比选维度。对上游供应链而言，探测器、超导磁体、梯度线圈、谱仪等核心部件的国产配套需求同步提升，产业链协同效应开始显现，中小专精特新企业获得进入主供应链的窗口。整体看，产业链的国产化收益正从整机环节向核心部件环节扩散。

后续趋势与关注点

后续建议重点跟踪三类指标：一是海外收入占比能否稳定在25%以上并继续抬升；二是归母净利润增速能否持续高于收入增速，以反映高端产品占比的真实变化；三是欧洲、亚太之外，北美等高准入难度市场的装机与注册进展。同时，大型医用设备配置政策调整节奏、海外注册与质量体系审核进度、以及主要币种汇率变动，都会对全年业绩形成扰动。对机构投资者而言，按季度核对装机台数、海外收入结构与经营现金流，比单看年度营收增速更能判断增长质量。此外，海外市场收入确认涉及汇兑与验收节点，需在季度数据中持续交叉验证。

综合来看，联影医疗2025年年报显示国产高端医学影像设备已具备规模化全球交付能力，海外收入占比升至24.86%属于结构性质变。后续的产业与投资判断，应回到装机结构、区域均衡度与利润质量三条主线上持续观察，避免仅以营收增速单一指标下结论。